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中化岩土申购策略报告:提供强夯地基处理服务的高新技术企业

发布时间:2011-01-19    研究机构:华福证券

声明:本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。

根据深交所发行公告,中化岩土(002542)确定发行价为37.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为77.08倍。本次发行1680万股,上网发行1344万股,申购代码:002542,发行日期:2011-01-19,中签率公告日:2011-01-23,申购资金解冻日:2011-01-24。

据招股说明书披露,公司是一家具有强夯工艺自主创新和专用设备研发能力的高新技术企业。主营业务是为国内石油石化建设项目、国家石油战略储备基地、港口、机场等大型建设项目提供强夯地基处理服务,包括方案设计、技术咨询、工程施工等。强夯地基处理技术具有显著的节能、绿色环保、节地、节材、成本低、工期短的优点,是一种可持续发展技术。公司在强夯地基处理细分市场中具有国内领先地位,是行业技术革新的引领者和高能级强夯技术标准的制定者。公司的主要客户为中国石油、中国石化、中国海油、中船重工、大唐电力、大连港、壳牌润滑油、中国港湾工程有限公司等大型企业集团。

据招股说明书披露,公司经营主要面临以下风险:1.能否持续在行业内保持技术领先地位的风险;2.公司服务领域和主要客户相对集中,与客户合作关系的变动将对业绩产生较大影响;3.应收账款余额较大,资产流动性偏低;4.企业所得税优惠政策未来可能发生变动等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响,投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。

据招股说明书数据显示,公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为11749万元、14232万元和19070万元,08年和09年营业收入同比分别增长21.13%和33.99%。公司07年、08年和09年净利润分别为682万元、2073万元和3296万元,08年和09年净利润同比分别增长203.96%和59.00%。

根据招股说明书披露,中化岩土09年基本每股收益为0.66元。根据Wind资讯的机构预测结果统计,公司2010年预期每股收益为0.65元,土木工程建筑业上市公司2010年预测市盈率约为52.26倍左右。同时公司客户相对集中,下游行业周期性较强。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为35.29-37.85元。

申请时请注明股票名称