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中化岩土2011年中报点评:强夯业务龙头、受益国家石油储备战略

发布时间:2011-08-23    研究机构:国泰君安证券

中化岩土(002542)公布中期经营状况:2011年中期实现营业收入1.34亿,同增36%;营业利润2474亿,同增34%;归属于上市公司净利润2214亿,同增38%,实现EPS0.22元。中期毛利率27.8%,环比1季度下降4.7个百分点,主要原因为公司毛利率最高的强夯业务收入同降2.3%;桩基与勘察业务收入同增112.6%、147.7%。石油石化领域收入同降9%,毛利率同降7.1个百分点,该领域收入占比相对10年下降26个百分点至55%。

华东、西南地区收入出现爆发式增长,收入同增331%、541%。费用控制良好,管理、销售费用率下降1.06、0.1个百分点至92.%与0.5%。主要募投项目强夯专用设备购造项目进展良好,预计明年投产CGE1800A型强夯机5台、CGE1800B型强夯机10台,CGE800C型强夯机10台。

中化岩土是我国强夯地基处理行业技术革新的引领者、行业标准的制定者和高能级强夯市场的开拓者,在行业中处于领先地位。发改委公布上半年我国原油对外依存度达54.8%,超过50%的国际警戒线。预计到2020年,石油消费总量将达到6亿吨左右。国家二期战略石油储备基地达到8个,在11年进入建设期,预计总储备能力可达3753万吨。公司凭借在石油石化领域的丰富经验与设备优势,将充分享受国家石油战略的深化发展。

盈利预测:公司下半年强夯业务有望恢复,同时巨额桩基合同保障一定业绩。预计公司11-12年EPS为0.64、0.93元,谨慎增持,目标价28.8元。

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