中化岩土(002542.CN)

中岩大地:国内领先岩土工程服务商,中小板上市开启新征程

时间:20-10-13 02:22    来源:和讯

10月13日,资本市场再添新军,国内领先岩土工程服务商北京中岩大地科技股份有限公司(简称“中岩大地”,股票代码“003001”)成功登陆深交所中小板,开启A股市场新征程。本次,公司公开发行新股24,293,828 股,发行后总股本97,175,312股,发行价格30.16元/股,募集资金总额66,691.35万元。

以科技为先导,跨区域布局、设计施工一体化优势明显

回顾公司发展历史,中岩大地成立于2008年,总部位于北京市,2016 年 1 月 18 日,在新三板挂牌,后因调整经营战略需要,主动选择在2017年10月终止挂牌,向A股中小板冲刺。

在资本市场上展露头角的中岩大地,以超亮丽业绩回馈投资者,在2017年至2019 年期间,公司营收由3.92亿元增至10.24 亿元,归母净利由0.52亿元增至1.29 亿元,营收和归母净利润3年年复合增速分别高达 61.3%和 55.97%,实现高速增长。经营业绩的快速增长,受益于公司多年的研发投入打造的技术护城河、设计施工一体化经营模式以及行业少有的跨区域经营者,这背后也离不开岩土工程行业的迅速发展。

图1:2017年至2019年营收及归母净利润规模 单位:亿元

公开资料显示,中岩大地主营业务为岩土工程、环境修复等领域的服务,其中岩土工程在公司2019年营收中的占比接近95%,为公司主要核心收入来源。

图2:2019年营收分产品

科技先导型岩土工程技术公司,这是中岩大地对自身的精准定位。

岩土工程是具有悠久历史的传统学科,涉及国民经济建设的多个领域,由土木工程和地质学两个基础学科杂交而成,目前行业内大部分施工企业仍沿用20 年前传统的施工工艺,研发创新动力(310328)不足,导致岩土传统技术的成熟性较高及行业进入门槛相对较低,业内企业众多。

但考虑到岩土本身的不确定性,不同区域的土壤结构不一,加上人类对新领域的探索,不断向地下开拓,涉及过去从未涉足的处女地,无形中增加了岩土工程实际施工难度,传统施工工艺不能满足人类对于超高层建筑及地下空间开发需求,人们对新技术及工艺渴望又为这一学科增添了新的科技内涵。

这为设计、施工经验丰富,且以科技为先导的企业提供了新的发展机遇。一直以来,中岩大地注重研发投入,目前拥有岩土工程核心设计、施工技术,主要包括协同分析、超高层建筑设计分析、复杂岩土工程数值分析等设计分析技术,以及长螺旋成桩系列技术、止水帷幕系列技术、岩土锚杆系列技术等施工技术。近年来公司还主编、参编了 20 余部国家规范及行业标准,起到了较好的行业领头羊作用。同时,公司与王思敬院士合作成立院士专家工作站,共同攻克难关,进一步提升在岩土领域的技术水平。

2017年至2019年,公司研发支出呈现逐年递增趋势,分别为1837.28万元、2795.11万元及3345.24万元,3年年复合增长率为47.98%,且研发费用在总营收中的占比均值接近4%,在设计施工企业中处于较高水平。

图3:2017年至2019年研发支出 单位:万元

由于不同地区的地质情况差别较大,跨区域经营为业内企业带来了较大挑战。多年来,中岩大地凭借积累的各地设计、施工经验,为不同区域的客户提供个性化解决方案,目前已成为一家全国性布局的岩土公司。公司业务已覆盖天津、河北、河南、山西、山东、湖南、湖北、四川、浙江、江苏、广东、广西、江西、海南等在内的全国二十余个省、直辖市及自治区,为未来的发展提供了广阔的空间。

在经营模式方面,中岩大地致力于为客户提供一揽子解决方案,已实现岩土工程咨询、勘察、设计、施工、监测、检测等全系列业务覆盖。尤其值得关注的是,在目前公司实施项目中,多数涵盖岩土工程多个环节,尤其是设计施工一体的项目占比较高。

让设计和施工无缝对接,可以提高效率、节约成本,叠加较强的技术优势,从经营结果来看,体现在公司较高的毛利水平上。2017年至2019年,公司平均销售毛利率为24.7%,平均销售净利率为12.68%,显著高于同行(选取中岩大地、中化岩土(002542)(002542,股吧)、城地股份(603887,股吧)三家)22.83%及9.33%的平均水平,特别是净利润率较同行高出接近50%,在设计施工企业中实属难得。

表1:2017年至2019年利润率 单位:%

地产基建齐发力,头部企业受益行业集中度提升

中岩大地的岩土工程下游客户集中于工业与民用建筑领域、基础设施领域(交通工程、市政工程),保定火车站、北京地铁7#线项目,北辰在武汉、杭州及长沙项目群,在太原与万达、保利分别合作的项目群等,都是公司在岩土工程领域的经典施工案例。

据悉,岩土工程业务主要包括基坑支护及桩基工程。基坑支护又称基坑围护,用于保护主体结构施工及基坑周围环境安全,是岩土工程中不可或缺的重要工程之一。近年来城市土地资源日益紧张,人们不断向高空及地下争取建筑空间,无形中加速了市场对于深基坑工程的需求,并随之提高对基坑支护大深度、大面积的要求。桩基则依靠类似于柱状结构,用于分散作用力,具有很好的承载特性和抗震特性,广泛应用于工业和民用建筑、高层建筑、江海大桥、港口、桥梁等工程中。

地产领域是目前桩基和基坑围护最大的应用领域,主要包括商业、住宅、办公楼、保障房等工程项目的地基加固及地下空间处理,是中岩大地较为关注的下游领域之一。2016年以来地产行业整体增量趋于平稳,2016年至2019年全国房地产开发投资额增速由6.9%提升至9.9%,房地产开发企业施工房屋面积增速也由3.2%提升至8.7%,均实现增速逐年提升。与此同时,近年来政府提出的绿色建筑、保障性住房、新型城镇化建设等一系列政策,也为房地产行业的发展赋予了新的机遇,利于岩土工程行业快步向前。

基坑支护另一应用领域便是隧道及城市地下空间,如果地上有构建物,则需要桩基加固,综合管廊、隧道以及地下空间开发、机场建设、港口规模扩大促进行业需求。此外,在基建领域,铁路、轨交、公路建设稳步上升为行业发展提供机遇。

未来行业集中度的提升,也为头部企业提供了很好的发展机会。目前岩土工程业内参与者较多,行业集中度偏低,单个企业的市场占有率偏低。但随着市场对施工工艺绿色化、机械化、高效化、智能化等要求的提高,留给中小企业的生存空间越来原少,可以预见未来将通过兼并、重组、淘汰等手段提升行业集中度,头部企业将成为最终受益者。

募投打造环境修复新利润增长点,夯实全国战略布局

除岩土工程领域外,公司还关注到了另一个重要的市场机会——环境修复,早在2016年,公司就基于丰富的岩土工程经验,在提供岩土工程一揽子解决方案的基础上,针对污染土壤和地下水的各类石油烃类污染、农药污染与重金属污染,提供一站式解决方案,包括技术咨询(检测、试验、计算分析)、方案设计、修复施工、修复监测与管理等。

2017年至2019年,公司环境修复板块营收规模从320.7万元增长至5069.31,三年年复合增长率高达77.55%,已成为公司新的利润增长点。目前,公司在环境修复领域的经典案例包括冶金企业场地高风险污染土壤的固化稳定化工艺技术与研究示范(国家863 课题示范工程)、广西某砒霜厂遗址治理项目等。

图4:2017年至2019年环境修复业务营收 单位:万元

在环境修复行业,近年来国家先后出台了《土壤污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》等政策,驱动行业向着“规范化、技术化”的方向发展。伴随近年来各地环境治理工作逐步进入实质性阶段,土壤、地下水治理的市场需求将呈现爆发式增长。在此次ipo中,中岩大地积极加码环境修复业务布局,拟投入募集资金4190万元,用于在广西、浙江、江苏等地扩建工程办事处,并购置热脱附气体处理系统、污染土热脱附装置等设备,增强环境修复业务的承接能力。

此外,募投资金中1亿元用于工程服务能力提升项目,在太原、长沙、济南、杭州、武汉、成都、天津、通州、海口、珠海共10地新增分公司和办事处,拓展当地业务及提高服务响应度。据悉,目前公司业务仍主要集中在华北地区和华中地区,该项目有助于公司更好的贯彻以点带面的区域深耕策略,为实现公司全国性布局的战略发展目标奠定更加夯实的基础。

此次合计募集资金总额6.67亿元,除用于工程服务能力提升项目、环境修复项目外,还将投向研发中心建设项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金,以期通过持续加强岩土工程及环境修复领域核心竞争力,借助资本市场,实现企业跨越式发展。(CIS)

(责任编辑:张洋 HN080)

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